Recommandations des analystes pour 2017 (Page 3 sur 4)

L'ANNEE PROCHAINE: Les marchés face au risque politique et aux divergences monétaires

PARIS (Dow Jones)--Après une année 2016 marquée par les surprises électorales, les incertitudes politiques resteront fortes en 2017. La présidence de Donald Trump aux Etats-Unis soulève encore de nombreuses interrogations et en Europe, plusieurs échéances électorales cruciales testeront la cohésion de la région face à la montée des populismes. Ce risque politique accru intervient alors que les politiques des grandes banques centrales tendent à diverger de plus en plus.
"L'élection de Donald Trump a radicalement modifié les perspectives d'investissement pour 2017, et les risques sont désormais aussi importants que les opportunités", soulignent les gérants de BNP Paribas Investment Partners (IP).
L'agenda du nouveau président des États-Unis, sa mise en œuvre et son calendrier suscitent pour l'heure de nombreuses incertitudes. Mais déjà, certains investisseurs se prennent à espérer une politique de relance budgétaire capable de stimuler la croissance et de prendre le relais de la Réserve fédérale (Fed) alors que la banque centrale a prévu de poursuivre le resserrement progressif de sa politique monétaire en 2017.

Trump, relance budgétaire ou risque pour l'économie mondiale ?

Donald Trump, qui prendra ses fonctions de président le 20 janvier, pourra s'appuyer sur une majorité républicaine dans les deux chambres du Congrès. Le nouveau résident de la Maison-Blanche veut notamment réduire le taux d'imposition des ménages et des entreprises et enclencher un vaste programme de dépenses d'infrastructures, ce qui doit encourager le rapatriement des capitaux placés à l'étranger. Donald Trump prévoit également de réformer l'Affordable Care Act régissant le temps de travail, d'assouplir la réglementation sur la production d'énergie et de réviser la loi Dodd-Frank sur la réglementation bancaire.
Une telle détente fiscale pour les entreprises "fera mécaniquement progresser les bénéfices par action des sociétés, et le retour des liquidités sur le sol américain pourrait relancer les opérations de M&A ou de rachats d'actions", soulignent les gérants de Cogefi Gestion.
"D'un autre côté, un excès de relance pourrait inciter la Fed à relever davantage ses taux d'intérêt que ce que les marchés anticipent actuellement et les propositions de restrictions des échanges exprimées pendant la campagne pourraient devenir réalité", préviennent les stratèges de BNP Paribas IP.
Les menaces de Trump d'imposer des sanctions douanières très élevées, notamment sur les importations chinoises et mexicaines, soulèvent des craintes pour le commerce mondial. Dans quelle mesure ce protectionnisme américain peut-il menacer la croissance économique mondiale ?
Pour les stratèges d'Amundi, la mise en oeuvre de droits de douane très élevés (45% pour les importations chinoises et 35% pour les importations mexicaines) ne devrait pas se concrétiser. Mais "même si l'inflexion reste modérée au regard du programme de campagne, ne pas miser sur des changements significatifs serait sans aucun doute une erreur", indiquent-ils.

Regain d'incertitudes politiques en Europe

En Europe, l'année 2017 sera marquée par de nombreux scrutins électoraux dans un contexte de montée des populismes dans la région. Les élections législatives aux Pays-Bas se dérouleront le 15 mars, suivies par l'élection présidentielle en France les 23 avril et 7 mai. Des élections législatives auront lieu également en France au mois de juin. En Allemagne, les élections législatives se dérouleront entre août et octobre. De son côté, le Royaume-Uni a jusqu'à fin mars pour activer l'article 50 du Traité de Lisbonne pour enclencher les négociations sur le Brexit.
"Les risques politiques actuels sont bien identifiés, mais la perspective d'élections majeures, en Europe notamment, entraînera un regain de volatilité et des questionnements sur la gouvernance et le leadership futur de l'Union européenne. Cela peut-il affecter les perspectives de croissance et les orientations des marchés financiers ? La réponse est oui", indiquent les gérants d'Amundi.
"Cependant, le scénario du pire n'est pas certain et on ne peut exclure que ces élections aboutissent à la mise en place de réformes nécessaires et attendues", soulignent de leur côté les gérants de Cogefi. "Cela pourrait constituer la bonne surprise de 2017. La décote politique constatée depuis de nombreuses années pourrait ainsi se réduire, et permettre enfin le retour des flux dans la zone euro", ajoutent-ils.

Les grandes banques centrales ne vont plus dans le même sens

Les marchés européens profiteront aussi tout au long de l'année 2017 d'une politique monétaire toujours très accommodante de la part de la Banque centrale européenne (BCE), même si celle-ci a laissé entrevoir en décembre un futur "tapering", soit un retrait progressif de ses mesures d'assouplissement monétaire. "L'inflation et les anticipations d'inflation n'étant toujours pas en bonne voie d'atteindre l'objectif de 2% de la BCE, le programme (d'assouplissement monétaire, ndlr) pourrait bien être à nouveau étendu de six mois", estiment les stratèges de BNP Paribas IP.
Comme la BCE, la Banque du Japon (BOJ) devrait maintenir un biais très accommodant en 2017. A contrario, la Fed a d'ores et déjà prévenu qu'elle procéderait à plusieurs relèvements de taux l'an prochain. "La conséquence de cette plus grande divergence entre la stratégie de la Fed d'une part, et celles de la BCE et de la BOJ d'autre part, sera un moindre soutien monétaire qui jusqu'ici permettait de compenser l'écart entre la faiblesse des fondamentaux économiques et la valorisation élevée des actifs", préviennent les gérants de Nordéa.
Cette divergence devrait aussi provoquer un raffermissement du dollar américain, ce qui n'est pas sans conséquence pour les marchés émergents et risque d'exacerber la volatilité des marchés.
Les investisseurs et gérants s'attendent malgré tout à une nouvelle progression des marchés d'actions développés en 2017, qui devraient faire mieux que les marchés obligataires, confrontés à la remontée des taux. Cette progression des marchés d'actions s'appuiera sur l'amélioration attendue des résultats des entreprises, qui devraient enfin cesser de décevoir, et sur l'espoir d'une meilleure situation économique.
En revanche, les avis divergent sur la poursuite de la forte rotation sectorielle observée ces derniers mois des titres au profil défensif vers les valeurs de croissance. Sur les marchés européens, "il nous semble opportun d'accompagner à court terme le mouvement vers les bancaires mais il sera nécessaire d'envisager un retour vers les défensives pour la seconde partie de 2017 car la reprise de croissance sera plus limitée en Europe", indiquent les gérants de Natixis AM.

-Blandine Hénault, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 53;

voici les sélections Bolero

https://data.kbcsecurities.be/documents … 017_FR.pdf

(publié par CNBC ce mercredi matin à 5h30 - heure belge)

Morgan Stanley : achète l'élection, vend l'inauguration 

en résumé, MS voit le SP500 à 2300 fin 2017 (par contre +18% en 2018 par rapport à 2016) ; il serait temps de prendre les profits sur les valeurs industrielles ...  au profit du secteur énergie et un peu aussi des valeurs "Technology", tout comme diminuer l'exposition sur les biens de consommation discrétionnaire et garder celle sur le secteur financier.

j'ai un peu des doutes sur la contraction du "consumer discretionary" mais l'article complet en anglais est dispo sur : http://www.cnbc.com/2017/01/03/morgan-s … ation.html

La sélection de Portzamparc pour des placements de court terme

Le courtier a mis à jour sa «Short List», une sélection de cinq actions, issues de l'univers des petites et moyennes valeurs, renouvelée chaque mois, pour un pari boursier à court terme.

Spécialisé dans les petites et moyennes valeurs cotées, le courtier Portzamparc publie chaque mois une sélection d’actions recommandées à l’achat pour leurs perspectives de court terme.

Complémentaire de la liste des «convictions» que le courtier nantais publie chaque semestre, cette liste, baptisée Short Term, propose des opportunités d’achat à des actionnaires (très) actifs dont l’horizon d’investissement est plus court.

Cette liste est ramassée – seulement cinq titres y figurent, tous éligibles au dispositif PEA-PME – et mise à jour tous les mois.

Celle de janvier, publiée hier, a été presque entièrement renouvelée. Exit Biomérieux, Akka Technologies, MGI Coutier et Korian, dont le potentiel est déjà épuisé ou la thèse d’investissement «à court terme» n’est déjà plus valable. Seule Bastide reste, rejoint par Lacroix, Chargeurs, Pierre et Vacances et Sartorius Stedim Biotechnologies. Tour d’horizon des arguments.

Bastide le Confort Médical

Bastide le Confort Médical est spécialisé dans les prestations de soins à domicile et la location de matériel pour l’hospitalisation à domicile. Seule à rester dans la liste de Portzamparc, la valeur offre un cocktail de croissance organique tonique – elle est attendue à près de 10% cette année – et de croissance externe régulière.

Après Ulimed et AFPM, l’an passé, la société nîmoise a annoncé hier quatre acquisitions supplémentaires, en France, avec Medstoft, Bordo2Medical, ATS et Air+Santé.

Bastide évolue dans un environnement difficile, marqué par des pressions sur les tarifs de remboursement de la Sécurité sociale. Par ailleurs, la société supporte une dette non négligeable, supérieure à ses fonds propres. Mais, à court terme au moins, c’est la dynamique de croissance externe qui intéresse les investisseurs.

Chargeurs

Société industrielle, Chargeurs profite, à court terme, d’une dynamique favorable, liée à la croissance de sa division Protective Films (fabrication de films adhésifs pour la protection des matériaux dans les processus industriels).

La part de celle-ci dans le chiffre d’affaires total devrait passer de 46 à 50% entre 2015 et 2016. Or, la marge opérationnelle dégagée par Protective Films est supérieure à la moyenne du groupe. Cette évolution du «mix produit» aura donc un effet positif sur la profitabilité de Chargeurs.

De plus, le taux de distribution élevé du bénéfice – qui assure un dividende consistant – et l’existence d’un report déficitaire non activé de 286 millions d’euros, représentent deux soutiens durables au cours du titre.

Lacroix

Lacroix démarre l’année avec des vents porteurs. Ce mini-conglomérat industriel basé à Nantes et spécialisé dans la sous-traitance a connu une période difficile. Mais après deux années marquées par des restructurations et une érosion des marges, l’exercice qui a débuté en octobre devrait être celui du redressement.

La société va aussi attirer l’attention des investisseurs ce lundi 9 janvier à l’occasion de la présentation de son plan stratégique 2020 et des perspectives dans ses trois principaux métiers, Electronics, Sofrel (service aux exploitants d’infrastructure) et City (signalisation).

Pierre et Vacances

Autre histoire de redressement, Pierre et Vacances a également connu plusieurs années de marasme, dont il semble se sortir. À moyen terme, l’exploitant de location et de résidence de vacances va continuer de profiter de la réorganisation de ses métiers, dont la sortie de son périmètre des activités les moins rentables, et de la montée en gamme de ses services.

Mais à court terme, c’est surtout la reprise du tourisme en France, déjà perceptible cet hiver après une année 2016 très difficile, qui va tirer la dynamique boursière, selon les analystes de Portzamparc. L’offensive du groupe en direction du marché chinois, démarré en 2016 (implantation future de Center Parcs en Chine et ventes en Chine, de séjours en France), est également suivie de près par les investisseurs.

Sartorius Stedim Biotech

Il fut difficile, ces dernières années de trouver des points d’entrée sur Sartorius Stedim Biotech, tant l’ascension boursière de cette filiale cotée de l’allemand Sartorius fut rapide. Spécialisée dans l’équipement industriel pour la production biotechnologique, cette société basée à Aubagne a vu son cours de Bourse multiplié par sept.

Quant à son ratio prix sur bénéfice, il dépasse 30 pour l’année en cours. Mais le titre a reculé de 15% en octobre, suite à la publication d’un chiffre d’affaire trimestriel décevant.

Pour les analystes de Portzamparc, cet accès de faiblesse est une occasion à saisir. La croissance devrait rester ferme : elle est attendue à 13% au dernier trimestre 2016 et entre 17 et 20% pour l’ensemble de l’exercice 2016. Surtout, la marge d’exploitation devrait poursuivre sa progression.

Goldman Sachs favorise des actions européennes et japonaises

Les experts de la banque d’affaires favorisent en Bourse l’Europe et le Japon, mais ils jugent les actions américaines déjà très bien valorisées.

Pour la vingt-sixième année consécutive, les plus grands experts de Goldman Sachs procèdent à un road show européen pour délivrer leurs anticipations économiques et boursières. Ils ont présenté le 12 janvier à l’hôtel Westin Paris, rue Castiglione, leurs anticipations de marché pour 2017 et au-delà.

Jan Hatzius, chef économiste de la banque, a délivré un tableau assez favorable de l'économie mondiale, mais ralentie par l’évolution démographique.

Il prévoit une croissance du Produit intérieur brut américain de 2,2% cette année et trois hausses du taux directeur, à 1,50%. La Fed devrait monter celui-ci au-delà de 3% d’ici la fin 2019, le rendement du bon du Trésor tendrait vers 3,75% à cet horizon et le dollar s’apprécierait d’environ 10% par rapport aux autres devises.

Baisses d'impôts aux Etats-Unis

Les réductions d’impôts et les dépenses d’infrastructures devraient prendre effet à partir du troisième trimestre 2017 et leur montant global sur dix ans est attendu par Goldman Sachs à 1.925 milliards de dollars, bien en-dessous des 4.100 milliards envisagés dans le programme de campagne du camp républicain.     

Trois risques principaux pourraient contrarier le scénario positif : des mesures protectionnistes évoquées par Donald Trump, génératrices d’inflation, une crise européenne liée à la persistance d’un chômage endémique chez les jeunes en Europe du Sud, un excès de dette publique et privée en Chine qui devrait approcher 270% du produit intérieur brut cette année. 

Le stratège en chef de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, salue la performance récente de l’indice Stoxx Europe 600, récemment sorti par le haut d’une zone de trading en place depuis longtemps, en passant 350 points. L’ascension des Bourses européennes devrait se poursuivre, selon lui, portées par la bonne orientation des indicateurs avancés dans le monde.

Des profits mieux orientés en Europe

Le fait nouveau vient de l’amélioration des anticipations de bénéfices par les analystes. S’y a joute une baisse de la prime de risque sur les actions liée au recul de la menace déflationniste.

Selon le stratège, l’engouement pour les valeurs cycliques a pris de l’avance sur les indicateurs PMI. Leur performance annuelle relative à celle des valeurs défensives a touché un sommet de vingt ans.

Leur potentiel parait donc plus limité aujourd’hui ce qui encourage Goldman Sachs à un meilleur équilibre entre les secteurs : la banque privilégie les valeurs financières, la construction, les médias, la technologie et l’énergie, mais aussi des activités plus défensives comme la santé, les télécoms, les utilities.

En revanche, Goldman Sachs est plus réservé sur la chimie, l’alimentation, ou la distribution.

Les entreprises exposées au dollar devraient bénéficier à terme de l’appréciation du billet vert (l’objectif de la banque est à un euro pour 0,90 dollar fin 2019), mais leur valorisation a pris de l’avance sur la parité des devises.

Un potentiel limité sur la Bourse américaine

Timothy Moe, chef stratégiste pour l’Asie-Pacifique, apprécie les actions japonaises, avec un objectif à 21.000 points sur le Nikkei d’ici un an. Il met en avant les réformes engagées, la remontée des bénéfices d’entreprises et les flux acheteurs d’ETF de la Banque du Japon. Il privilégie les secteurs cycliques, dans l’automobile, les machines, les financières. Le stratège est aussi positif sur les Bourses en Australie, Inde, Indonésie et Philippines.

David Kostin, chef stratégiste sur le marché américain, pense que les investisseurs surestiment les effets immédiats sur l’activité des baisses d’impôts envisagées par le futur président Donald Trump et sous-estiment leur impact négatif sur le déficit budgétaire des Etats-Unis. Il anticipe une hausse du S&P 500 jusqu’à 2.400 points pour la fin du premier trimestre, suivi d’une baisse pour terminer l’année 2017 à 2.300 points, soit 1% au-dessus du niveau actuel.