Salut les boursomaniaques !
L'augmentation de la participation d'ING au capital d'Imtech (*) n'aura pas eu l'effet escompté sur les marchés, bien au contraire. C'est d'ailleurs assez étonnant. Quoique ...
Il semble bien qu'ING n'ait pas eu des chiffres récents et qu'il s'est lancé dans ces acquisitions sur base de l'avis de son ... âne à listes pourtant réputé mais sans doute un peu trop confiant.
Toujours est-il que les derniers chiffres connus, malheureusement clôturés au 31/03/2013 seulement (le second trimestre demandera encore quelques semaines avant d'être connu) ne plaident pas vraiment pour une entrée dans le titre au prix payé par ING.
A moins qu'on ne nous ait pas tout dit ...
J'ai jeté un rapide coup d'oeil sur ces chiffres du 1er trimestre et j'en retire 2 éléments qui nous intéressent particulièrement :
1 - la valeur comptable nette à cette clôture : 7,33 € - c'est tout bon si l'AK est entièrement clôturée, ce qui n'était pas le cas
2 - trésorerie : 214 millions € soit 1,176 € par action au cours de clôture d'hier alors qu'elle était de 2,46 € au moment de la clôture de cet exercice
Ce chiffre de trésorerie est important quand on sait qu'elle devra encore être allégée en raison du paiement des droits non exercés au prix de ... 1,6 €.
Par ailleurs, le solde des actions n'ayant pas trouvé preneur lors de l'AK (5,5 %) sera proposé à des institutionnels au prix de 1,8 € par action. Dans le cadre de cette opération, il faut savoir que la valeur nominale des nouvelles actions était fixée à 0,80 €cts pour un prix d'émission de 1,4 € par action avec le jeu des droits.
Cela peut paraître un peu brumeux pour le commun des mortels mais amène à 2 réflexions :
1 - vu l'absence de chiffres récents (et qui ne seront d'ailleurs même pas à jour sur le plan de l'AK puisque la clôture de celle-ci est fixée au 31/07/2013), la prudence est de mise
2 - vu le coût de cette opération dont la trésorerie du groupe devra supporter des frais de rachat de droits, Imtech n'a pas vraiment récolté un solde net de 500 millions € tel que prévu.
Reste à savoir si cette trésorerie (de toute façon supérieure à 500 millions € puisqu'elle s'ajoute aux liquidités existantes à fin mars 2013) sera suffisante pour permettre la restructuration de l'entreprise.
Il demeure donc une inconnue sur ce plan et elle ne pourra pas être dissipée avant plusieurs mois.
Dès lors, que peut faire l'investisseur qui suit ce titre et envisage d'y entrer, sachant que l'entreprise est viable et peut être rentable dès que les nuages se seront estompés ?
Sur le plan théorique, je pense qu'on peut envisager une entrée prudente aux environs de 1,8 € par action tout en sachant que des prédateurs ont toujours une position pour plus de 10 % à la baisse.
Votre avis ?
(*)
Portefeuille d'actions Royal Imtech du groupe ING après ses dernières opérations du 17/07/2013 :
- ING Fund Management B.V. : 4.772.491 actions (5,07 % du capital)
- ING Investment Management Luxembourg S.A. : 753.568 actions (0,80 % du capital)
Cordialement,
Docanski
