Minas Buenaventura

Bonjour à tous,

Comme nous parlons bcp des minières pour le moment, je vous fais un copy/paste de l'analyse de l'Investisseur sur BVN. Perso en 2013 j'avais fait 2 AR gagnants dessus. BVN est un groupe "père roux vient" (ok, jeu de mots nul) et pour rappel, la bourse de Lima a été la plus mauvaise en 2013 avec -45% (bourse dominée par les minières).

DOC, j'ai ouvert un nouveau sujet pour BVN mais j'étais persuadé qu'il existait deja un folder mais pas retouvé.

ANALYSE:

La bourse du Pérou a fait partie des plus grandes perdantes parmi les marchés émergents. En cause principale, des cours de matières premières en baisse. Le poids lourd, Minas Buenaventura, a perdu plus de 70%. Mais depuis quelques semaines, le cours se redresse. Depuis son creux de décembre, l'action a déjà regagné 20%, en grande ligne grâce à la large remontée des cours des mines d'or depuis le début de 2014.

Le producteur surtout d'or et de cuivre a vu son bénéfice fortement baisser l'an dernier (selon les attentes du consensus de 2,71 USD en 2012 à 1,02 USD en 2013). Au second semestre, une série de réductions de coûts ont cependant eu un effet positif. Le groupe a sabré drastiquement dans ses coûts dont la fermeture de trois mines moins rentables a sauté à l'oeil. Compte tenu des perspectives actuelles pour le marché de l'or, il y a peu de chances que ces mines soient réouvertes. On peut donc considérer ces mesures comme des économies d'ordre structurel. Le groupe se focalise dorénavant sur le développement des activités au plus grand potentiel.

Entretemps, la situation sociale au Pérou s'est sensiblement améliorée de sorte que le groupe minier devrait dorénavant éviter de nouvelles grèves. Le gouvernement (de gauche) intervient activement pour solutionner les conflits sociaux dans le secteur. Le but étant de ne pas mettre en danger les importants investissements prévus dans le pays.

L'action pourrait donc ces prochaines années se revaloriser progressivement. Tandis que la production d'or devrait diminuer peu suite à la baisse des réserves. Le groupe minier de cuivre, Cerro Verde, dans lequel Buenaventura détient près de 20%, devrait en revanche lui poursuivre sa rapide expansion. Le poids du cuivre risque de peser plus dans le chiffre d'affaires global. Actuellement Buenaventra tire près de 60% de son chiffre d'affaires de l'or et près de 17% du cuivre. Endéans les deux ans, ces pourcentages devraient pour chacune des matières premières s'équilibrer aux alentours de 30 à 35%. Dans le secteur minier,  les perspectives pour le cuivre sont relativement bonnes et les producteurs de cuivre affichent pour la plupart une valorisation relativement élevée.

Grâce aux réductions de coûts, Minas Buenaventura enregistrera une petite croissance bénéficiaire, même si les cours des matières premières évoluent toujours au niveau bas actuel. Au troisième trimestre, malgré la faiblesse des cours de l'or et de l'argent, sa marge a déjà pu un peu s'améliorer.

De plus, l'action cote sous sa valeur comptable de 15 USD et son rapport C/B de 12,8 est plus bas que la moyenne du secteur. Nous pensons qu'à l'avenir Minas Buenaventura devrait surperformer ses pairs de secteur. Nous voyons le cours émerger peu à peu et sommes d'avis d'acheter en cas de repli éventuel vers 12 USD.