Air Liquide bien installé au-dessus des 100 euros
Le titre du leader mondial des gaz industriels vient de regagner 12% en un mois. Il garde un solide potentiel pour 2017. L’acquisition stratégique de l’américain Airgas cette année est riche de promesses.
Le marché a enfin digéré l’augmentation de capital de 3,3 milliards d’euros de septembre dernier, destinée à refinancer l’acquisition de l’américain Airgas. Il s’agit d’une opération d’envergue pour Air Liquide lui permettant d’accroître sa taille de près de 30% et devenir leader en Amérique du Nord, le plus grand marché des gaz industriels au monde.
Mais la levée de fonds s’est traduite par une augmentation importante du nombre d’actions, ce qui a logiquement pesé sur le titre, celui-ci touchant un plus-bas sur trois mois le 9 novembre à 90,02 euros. Profitant de la remontée des marchés (consécutive à l’élection de Donald Trump), Air Liquide a repris le chemin de la hausse, franchissant à nouveau la barre des 100 euros, le 7 décembre.
Relèvement de recommandation de Morgan Stanley
Plusieurs recommandations d’analystes soutiennent aussi la tendance. Morgan Stanley vient de relever de «pondération en ligne» à «surpondérer» sa recommandation sur le dossier, avec une valorisation passant de 92 euros à 115 euros. Fin novembre, l’équipe de recherche de HSBC a démarré la couverture d’Air Liquide avec une recommandation d’achat et une valorisation fixée à 115 euros.
Le courtier britannique apprécie l’exposition au marché grand public ainsi que les débouchés géographiques équilibrés du groupe français. En outre, pour HSBC, le rapprochement avec Airgas est susceptible d’engendrer des synergies de coûts significatives, qui ne seraient pas prises en compte dans les multiples de valorisation actuels d’Air Liquide.
Accélération de la concentration ?
Air Liquide profite aussi de la reprise des discussions entre l’allemande Linde, son principal concurrent, et l’américain Praxair en vue de fusionner. Cette opération accélérerait la concentration dans l’univers des gaz industriels, et renforcerait sans doute le pouvoir de prix des grands acteurs.
Elle conforterait aussi la stratégie du français qui a pris de l’avance dans la recomposition du secteur, même si en cas de mariage Linde/Praxair, Air Liquide serait détrôné de la première place mondiale des gaz industriels.
Dernier élément favorable, les comptes du troisième trimestre du français ont été jugés encourageants. Grâce à la contribution d’Airgas, le chiffre d’affaires de juillet à septembre a bondi de 24%, à 5,1 milliards d’euros. L’industriel estimait même que l’ensemble des synergies de coûts devrait être réalisé avant la fin 2018, soit plus tôt qu’anticipé initialement.
Constance de la politique de retour à l’actionnaire
Selon les analystes, le résultat net progresserait de près de 7% en 2016 à 1,88 milliard d’euros, avant de franchir la barre des 2 milliards en 2017. Par ailleurs, à 18,9 fois le profit net attendu pour l’exercice en cours, la valorisation est inférieure au plus-haut de 2006-2007 (21,6 fois). Or depuis, l’industriel n’a cessé de grandir, et l’acquisition de Airgas lui donne - pour le moment en tout cas - un avantage concurrentiel décisif dans le secteur.
