Siemens (Page 1 sur 6)

Merci à Leleux pour l'analyse:

❚SIEMENS AG-REG (ISIN DE0007236101 – 95,32 EUR)

Renforcer
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Objectif de cours: 101,43 Euros
Potentiel de hausse: 6,23%
Profil de risque
: Faible


Profil de la société

Siemens figure parmi les 1ers fabricants mondiaux d'équipements électroniques et électrotechniques.
Le CA par famille de produits se répartit comme suit:
: installations et équipements énergétiques (34,8%)
; solutions de bâtiments et d'infrastructure (22,6%) ;
équipements industriels (22,3%) ; équipements
médicaux (17,9%). Le solde du CA (2,4%) concerne notamment des activités financières et immobilières.

La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (14,2%), Europe- Moyen Orient-Afrique (38,3%), Amériques (27,6%),
Asie et Australie (19,9%).


Performance
Absolue 12 mois 3 mois 1 mois

SIE
26,42%
-1,27%
-4,92%
DAX 26,42% 4,54% -1,02%
T1 2014 très solide !

2014 : l'année du rebond pour le secteur des biens d'équipement ?
Après cinq profits warning entre 2007 et 2013 (en raison d’une forte baisse des revenus), les mesures de réduction de coûts (6 milliards en deux ans) commencent enfin à porter leurs fruits.
L’environnement macroéconomique semble s’améliorer timidement et l’on peut déjà le constater dans le carnet de commandes de Siemens lors de son T1 2014 : +15% pour la région Europe- Moyen Orient-Afrique / +12% en Allemagne/ +28% aux USA
et +23% en Chine. Le groupe a réitéré ses prévisions pour 2014, à savoir une marge d’exploitation située entre 9,5% et 10,5% pour chacune de ses activités (contre 7/8% en 2013), un ratio book-to-bill supérieur à 1 (rapport entre les nouvelles commandes prises et les facturations), et enfin une croissance de son bénéfice net d’au moins 15%.

Historiquement, le secteur des biens d’équipement est amené à connaitre un rebond de son FCF (Free-cash-flow) lors des sorties de crise. Grâce à ses nombreuses réductions de coûts ainsi qu’à sa capacité à pouvoir convertir son résultat d’exploitation en cash-flow (en moyenne 80%), le conglomérat Siemens pourrait bien à nouveau surprendre positivement lors des prochains trimestres.

Carnet de commandes dynamique
Siemens opère à travers 4 secteurs (Energy Sector, Healthcare sector, Industry et Infrastructure and Cities). Au cours du premier trimestre de l’exercice 2013/2014, le conglomérat a enregistré un bénéfice net en progression de 20%, et un carnet de
commande en hausse de 9%. Dans le détail, on soulignera la progression des prises de commandes pour l’activité Healthcare (+4% contre -1% chez son concurrent Philips), la hausse de 8% dans l’activité Industry (dont « des signes d’amélioration » sont observables grâce à un effet de restockage en Chine), et enfin la progression de 27% des prises de commandes pour l’ensemble des pays émergents (qui représentent actuellement 41% des nouvelles facturations). Mieux, la branche Infrastructure and Cities surprend largement avec un carnet de commandes en hausse de 45% et un bénéfice en progression de 133% (largement
supérieur au consensus).

Le flux de trésorerie disponible (cash-flow d’exploitation moins dépenses en capital) a été meilleur que prévu au T1 (-658 millions d’euros seulement contre -1,4 milliard en 2013) grâce à l’amélioration du cash-flow opérationnel ainsi que d’un BFR «
moins défavorable » que d’accoutumé. Pour finir, les économies de coûts et les gains de productivité s’élèvent au total à 165 millions d’euros au T1 2014.

Renforcez vers les 86/90 EUR
Comme de nombreuses autres entreprises, Siemens a annoncé qu’il pourrait mettre en place un programme de rachats d’actions sur deux ans pour un montant de 4 milliards. Le groupe a également averti que contrairement à certaines rumeurs de
marché, la direction n’avait pas pour projet de céder une partie de sa branche Healthcare (activité la plus rentable du groupe avec 15,20% de marge d’exploitation).
Les modèles de valorisation nous renseignent actuellement que la valeur intrinsèque offre un potentiel de 6%, quant au ratio EV/EBITDA il se situe 10% en Tendance technique

Le titre vient de rebondir sur son support à 91 EUR. Tant que le support oblique n'est pas franchi à la baisse, la tendance haussière reste d'actualité.

Tendances SIE DAX
Long Terme


Moyen Terme


Court Terme 

Support 91,00 EUR Écart : -4,70%
Résistance 102,00 EUR Écart : 6,80%
Oscillateurs Neutres
Valorisation
La moyenne des modèles de valorisation renseigne une valeur intrinsèque de 101,43 EUR, soit une différence de 6,23% aux cours actuels.

Modèles Valeur
DCF 76,8 EUR
Relatif 126,1 EUR
Moyenne 101,4 EUR
Multiples SIE Secteur
VE/Ventes 1,26
Cours/Ventes 1,08 1,55
VE/BAIIA 9,16
Cours/Cash-Flow 10,04 12,60
Cours/Bénéfices 13,84 17,78
Cours/Actif Net 2,55 3,11
Rendement 3,44% 3,49%
Secteur : Industrial Conglomerates, Big Cap
Valeurs Extrêmes Haut Bas Moyenne
Cours/Bénéfices 35,47 7,32 13,58
Cours/Actif Net 3,36 1,01 2,23
Cours/Ventes 1,32 0,39 0,87

Valeurs extrêmes des 5 dernières années
Derniers résultats
SIEMENS AG-REG a communiqué ses derniers résultats en date du 28 janvier 2014 (1er trimestre 2014). Les chiffres ne sont pas encore audités. La croissance d’une année à l’autre s’établit comme suit :

Chiffres (Mio EUR) Croissance Publié Attendu Surprise Chiffre d'affaires -3% 17,325 18.111 -4,34%
Commandes 9%
Bénéfice net 20% 1.457
« Au terme du premier trimestre de son exercice 2013/2014 (soit d'octobre à décembre derniers), Siemens a vu son résultat net décoller de 20% à 1,46 milliard d'euros (1,70 euro par action). Le groupe s'attend à ce que son bénéfice par action progresse d'au moins 15% sur l'ensemble de l'exercice. Les projections annuelles ont été confirmées. Sur la période, le conglomérat industriel allemand affiche des ventes de 17,3 milliards d'euros en recul publié de 3%, soit -1% hors effets de changes ainsi
qu'en données organiques ».

Agenda
8 mai 2014 / 2ème trimestre 2014
Analystes
40 Analystes suivent la valeur. L’objectif de cours du jour impliquerait un potentiel de 10,03%.
Analystes Niveau
3 mois
1 mois
Recommandation (3,68) Accumuler -6,80% 0,00%
Objectif de cours 104,88 EUR 3,84% 2,64%
Bénéfices (à 12 mois) 6,89 EUR 1,85%
Ventes (à 12 mois) 77.529 Mio EUR -0,70%

Fondamentaux
Ratios Dec 2012 Dec 2013 Janvier 2014

Taux d’Endettement
19,37%
20,48%
21,55%
Dette Financière Nette 22,52% 34,21% 42,54%
Couverture intérêts 16,87 8,94 6,75
Levier Financier 0,69 1,12 1,48


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Delaunay Arnaud
Analyste Financier

Dernière modification par Cnico (18-02-2014 17:20:22)